政策利好行业 钢价保持稳中有升

随着供给侧改革和去产能政策的持续深入,多家钢铁上市公司的业绩进一步好转,净利润同比翻倍。  8月28日,鞍钢股份(
000898.SZ
)发布半年报称,2017年上半年公司实现归属股东净利润18.23亿元,比上年同期增加507.67%。营业收入390.57亿元,比上年同期增加53.59%,主要原因为产品价格上升、销量增加影响;利润总额人民币18.69亿元,比上年同期增加506.82%。  根据此前发布的半年报,多家钢铁企业净利润的增幅均超过一倍。首钢股份(
000959.SZ )实现归属股东净利润为9.5亿元,同比增长5,667.78%;沙钢股份(
002075.SZ )净利润1.89亿元,同比增长187.56%;马钢股份( 600808.SH
)净利润16.4亿元,同比增加262.98%;太钢不锈( 000825.SZ
)净利润7.4亿元,同比增长140.9%;本钢板材( 000761.SZ
)为5.2亿元,同比增长186.86%。*ST华菱( 000932.SZ
)实现9.56亿元,去年同期亏损9.46亿元,扭亏为盈,为公司上市以来半年度最优业绩。  钢铁行业分析人士认为,此番业绩集体暴涨,实是钢企利润的理性回归。自2012年起,由于下游行业需求不足,产能过大,钢材市场供大于求的矛盾十分突出,钢材销售异常困难,价格大跌,致使企业之间竞争进一步加剧,特别是产品同质化竞争更加激烈,钢铁行业开始逐步恶化,去年以来逐步恢复,今年进一步改善。  供给侧改革拔高整体业绩  根据中国钢铁工业协会数据,2017年6月,中国钢铁工业协会会员企业的平均销售利润率达4.1%,是2012年以来的最高水平,但没有突破2007年3月9.7%的最高点。  徐向春指出,钢铁企业利润转好的最根本的原因在于供给侧改革、去产能的继续推进,淘汰了钢铁的过剩产能,同时全面取缔地条钢,净化了市场环境,使钢铁价格出现复苏性上涨。  打击地条钢后使螺纹钢的供给大幅减少,推动价格上升。2015年12月14日,全国主要城市HRB400螺纹钢平均价格达到1903元/吨,之后一直震荡上涨。今年上半年平均价格为3666元/吨,同比上涨56.5%。  根据统计,今年上半年,全国主要城市4.75mm热轧板卷平均价格为3548元/每吨,同比增加42.4%;1.0mm冷轧板卷平均价格为4253元/吨,同比增加37.1%。  徐向春表示,虽然与近十几年来的情况相比,螺纹钢价格回升只是略微超过均衡水平,板材价格依然在均衡水平以下,但即便如此,由于去年的利润基数过低,所以呈现了业绩暴涨的态势。“这实质是钢价的理性回归,并非真正‘暴涨’。”  胡艳平分析,在需求侧,由于房地产去库存的效果较好,全国商品房待售面积自2014年以来继续持续减少,压力大幅缓解,房地产投资增速仍维持在8%左右。除此之外,基建、汽车、机械、家电等方面的需求也会呈现增长态势,尤其是工业企业将进入下半年生产旺季,因此需求在短中期内稳定向好。  产品价格涨势大于原料  多位行业分析人士认为,“钢材强,原料弱”的市场运行态势是钢铁行业利润大幅度回升的主要原因。相比之下,铁矿石、焦煤和焦炭的供需关系较弱,原料价格回升小于钢材价格回升。  据鞍钢股份披露的业绩报告数据:2017年1月3日钢材产品的结算价为螺纹2914元/吨、热轧3353元/吨,同日原料的结算价格为铁矿550.5元/吨、焦煤1159元/吨;6月30日上述四项的结算价格为螺纹3306元/吨、热轧3369元/吨、铁矿471元/吨、焦煤1115元/吨。整体上呈现产品价格上涨、原料价格下跌的走势。  市场报价方面,以铁矿石曹妃甸港口61.5%PB粉价格为例,从今年年初上涨至2月21日的740元/吨后,价格开始持续回落,于6月15日达到今年上半年最低点430元/吨。今年上半年与上年同期相比,平均价格增加了181元/吨。而相比之下,螺纹钢和板材的价格涨幅均超过了1000元。  鞍钢、河钢、本钢、首钢、宝钢、马钢等以板材为主营产品的钢厂均实现了较好的业绩。徐向春分析称,目前相对较高的利润能够维持一段时间,预计三、四季度的板材价格依然继续上涨,下半年的盈利水平甚至会好于上半年。“随着环保督查以及2+26城市大气污染防治计划限产实施,对于京津冀地区的钢企来说,利润可能有所下滑,但其他地区的企业,能获得限产带来价格抬升的红利。”  但是在进入7月份之后,钢铁行业又进入了“钢材强,原料也强”的形势。胡艳平指出,由于环保限产,焦炭价格自7月份以来涨幅可观,一定程度上将挤压钢企利润,但并不会导致利润大幅下滑。预计未来重点钢铁企业销售利润率会围绕4%小幅波动,今年下半年到明年上半年行业整体利润依然能够维持相对较高水平。  虽然上半年取得了较好的盈利,但钢铁行业整体还存在高负债率问题,同时面临环保限产等政策影响。徐向春指出,综合钢铁全行业盈利水平,主营业务利润率仅有3%左右,远低于工业平均利润率6%的水平。不同钢材品种、不同地区钢厂的盈利水平差异也比较大。

“十一”长假前夕,中国生态环境部印发了《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。攻坚行动时间定为:2018年10月1日至2019年3月31日,目标是“双降3%”左右。对比2017年钢铁、建材、焦化、铸造等行业设定限产30%至50%不等的具体数额限产比例,本次方案明显柔和。

对于未来铁矿石价格走势,鞍钢股份市场营销中心期货部部长陈涛认为,从长期来看铁矿石价格的走势跟钢材价格的走势具有明显相关性,钢材价格走强的预期为铁矿石价格提供了很好的支撑。此外,原油价格上涨带动运输成本增加,也在一定程度上助推了铁矿石价格。

“今年钢材价格绝对水平已经偏高,在其上下游产品价格没有跟上的情况下,钢材‘一枝独秀’,其上涨空间有限。”徐向春认为,同时,需求端也面临着一些明显减弱的因素,制造业产销乏力,房地产有加速降温的迹象,意味着四季度或明年下游的需求减弱,抑制钢材价格的上涨。总体来看,预计四季度价格可能高位小幅上涨,但是阻力可能已经很大了。

今年上半年,钢材市场价格总体保持稳中有升。以螺纹钢为例,年初螺纹钢在经历了3月份价格短暂下跌后,在二季度保持振荡上行,7月末螺纹钢均价达到4400元/吨的水平,较6月末拉升约200元/吨。8月13日螺纹钢全国均价高达4465元/吨,创今年以来的新高。

“今年的环保限产基本上没有放松。”徐向春告诉记者,去年之所以采用“一刀切”的方式可能是第一年进行环保的限产,采取此方式从行政的管理和政策的推行来讲执行度较高,但可能会造成一些“误伤”,因此今年提出差异化限产,以更精准、更高效的方式改善大气质量。

本钢销售中心期货贸易部数据分析室主任翟世海表示,在焦炭价格大幅上涨的市场行情下,本钢可以采购价格更为合理的焦煤,通过自有的炼焦厂生产出足够的焦炭以供使用。反之,当焦炭价格较为合理时,本钢也积极在市场直接采购,原料采购方式更为灵活。

目前,钢价已处于2011年以来的最高水平,去产能与环保限产的政策利好已经在价格上得到充分体现。但这样的“钢铁热”能否在第四季度延续?

“今年基建和房地产惯性需求较大,同时油气管线需求、造船订单回升和新能源风电等订单增加,下游市场对钢材需求多样化。下半年,国内基建需求将集中在中西部地区,预计基建投资继续对钢价和钢企利润水平形成支撑。”南京钢铁证券投资室主任蔡拥政说。

品种间的分化是当前钢铁市场的一个核心看点。目前,-200元的卷螺差已创出自热轧卷板期货推出以来的最大负值。另一方面,螺纹钢的吨钢毛利则达到了冷轧卷吨钢毛利的3倍多。

今年以来,铁矿石进口价格维持区间振荡。从年初至2月底,铁矿石进口价格维持相对高位。到2月26日,62%品位铁矿石指数一度攀升至79.95美元/吨。进入3月份后,铁矿石价格快速回落,3月底指数降至63美元/吨左右,比2月底高点下降21%。至8月10日,指数微涨至68.75美元/吨,较去年同期下降约10%,较今年年初下降约8.5%。

对于市场上关于环保限产力度放松的传言,徐向春认为今年的限产带来的产量下降与去年相比不会减少,只会增加。“限产的目的是要改善大气质量,在目标既定的情况下,实行措施可能会有所调整,但任务一定要完成。其中,钢铁是主要的供应污染排放产业,很难有所松动。”

与铁矿石价格的平稳波动相比,上半年受环保日趋严格的影响,焦煤、焦炭价格有不同程度上涨。根据中国钢铁工业协会发布的数据,今年6月末,焦煤价格同比上涨18.59%,焦炭价格同比上涨36.89%。“焦煤、焦炭、铁矿石的价格波动带来企业成本增加及库存、在途货物减值风险,近期主要是外购焦炭、进口焦煤振幅较大。”陈涛说。

“从生产成本和附加值来讲,板材价格理应比建筑钢材高出许多,但如今两者的价差已在缩小,甚至超过合理范围。”徐向春指出,目前螺纹钢的价格已超过了热轧板材,从价格来讲这是“长强板弱”的最直接表现。

今年以来,钢铁行业继续深入推进供给侧结构性改革,严防“地条钢”死灰复燃,确保高污染产能全部退出市场,并根据环保要求严控新增产能,从而推动行业整体保持良好的发展态势。记者在市场调研中了解到,受到上述宏观政策影响,上半年钢材价格保持近年高位,钢厂高炉开工率较高。原料采购上,煤焦矿各品种价格走势分化,企业加强预研预判,通过调整原料库存和采购节奏管理好原料成本。

谈及形成“长强板弱”这一局势的原因,徐向春认为,从需求端来看,板材的下游主要是制造业,以汽车为例,今年九月份,汽车的产销同比大幅下滑,意味着汽车行业对板材的需求在减弱;从供给端来看,近两年板材产能始终在扩张,供应的压力依然很大,而建筑钢材由于地条钢退出后产能受到影响,供给则较为紧张。

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“节后第一周库存累积很正常,第二周库存便开始迅速下降,从统计的交易量和库存情况来看,十月份的需求如期释放。”徐向春表示。

为深入研究在环保政策不断升级、去产能持续推进中,今年以来钢铁市场发展格局有哪些变化,挖掘和总结企业利用期货市场的成功经验,本报自今日起刊发“期货服务钢铁行业高质量发展”系列报道,敬请关注。

“钢企业绩大增的原因主要在于供给端的收缩。”10月16日,我的钢铁网咨询总监徐向春在接受记者采访时表示,近两年钢铁行业去产能及环保限产等政策影响下,市场供应总体收缩,尤其今年收缩力度较大,钢材库存达到历史相对低点的水平,导致钢价坚挺。而供给端收缩让钢铁产能受限的同时,也让钢材原料受限,包括矿石等原料价格偏低,无法与钢材价格同步上涨,扩大了钢厂的盈利空间。

双焦价格上涨 企业灵活管理原料库存

“长强板弱”

面对原料价格波动,企业也做好了相应的应对准备。陈涛介绍,下半年环保限产政策加码,对于焦炭供应产生直接影响,为此鞍钢根据市场情况提前补充焦炭库存。目前库存较为充足,对于上半年的进口焦煤及国内焦炭的价格上涨,通过前期避峰就谷择机采购,以及套期保值规避风险,没有对生产成本造成太大影响。

冬季限产将至

在钢铁行业平稳运行的背景下,钢铁原料领域表现不一。铁矿石价格总体稳中略有下降,市场没有出现大幅波动,焦煤、焦炭等则出现不同程度的上涨。

与去年相同,各地环保限产也如期而至。不同于去年的“一刀切”,今年实行差异化错峰生产,限产范围则从去年的2+26个城市及京津冀扩大到汾渭平原与长三角地区。

环保政策叠加下游需求回暖 推动钢价维持高位

今年钢铁行业“金九不金”,但“银十”确实“闪闪发光”。今年国庆节结束后,我国钢铁企业库存顺利去化,市场交易情况明显利好。

下游需求转好推动钢材市场企稳回升,目前钢材市场消费较好,不同产品间存在一定分化。本钢国贸期货贸易部相关负责人称,房地产需求增长带动建筑用钢材的消费超预期,中厚板消费有逐步放缓趋势,但仍处历史较高水平。相比而言,热轧卷板、冷轧卷板等板材消费略显平淡,但目前正处于传统的板材消费淡季,符合季节性走势。

这并非孤例,日前,三钢闽光、方大特钢等多家上市钢企陆续发布前三季度报告或业绩预告,也均释放出业绩大增的信号。

近年来,钢铁行业逐步认识到期货工具对于对冲供销两端市场风险的重要意义,钢铁企业积极灵活运用期货工具避险,探索产融结合、降本增效的新路径。基差贸易、场外期权等衍生品创新业务也在钢铁行业中逐步推广。

华菱钢铁2017年年报也显示,公司板材营收占比约为46%,长材占比约为27%。今年前三季度,受制造端需求增速下滑影响,板材盈利呈现弱势,但长材盈利高增对板材弱势局面形成了有利对冲。

近年来,国家大力推进钢铁供给侧结构性改革。去年超额完成5000万吨钢铁去产能任务,去年下半年1.4亿吨“地条钢”全面出清,对京津冀及周边重点区域“2+26”个城市在采暖季期间启动环保限产。在此基础上,今年东北地区进一步加大了环境防护和排放治理的力度,查处、整顿环保不合规的钢铁企业。“上述措施让合规的优质产能得到有效发挥,填补了‘地条钢’等落后产能取缔后的市场空间,市场环境进一步优化。”鞍钢股份有限公司原燃料采购中心经理王环宇表示。

今年前三季度,钢铁行业上市公司业绩增长主要有三方面的原因。首先,随着国家供给侧结构性改革去产能的深入推进,钢铁行业供需总体平衡,钢材市场稳定,市场秩序得以改善,产业结构明显优化,优势产能得以发挥,相关企业效益明显好转。其次,企业抓住市场机遇,生产经营稳定,产品销量保持增长。此外,政府补贴给企业业绩带来了良好的改善。

“目前,鞍山钢铁集团钢材产量创历史新高,钢材销售十分顺畅,下游出货和订单情况良好。”王环宇说。

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据国家统计局数据,上半年全国分别生产生铁、粗钢和钢材3.73亿吨、4.51亿吨和5.31亿吨,同比分别增长0.5%、6%和6%。张贵川介绍,在限产的背景下,钢厂可以通过调整工艺流程等方式降低限产对产量的冲击,电弧炉产能也进一步释放,考虑统计数据中剔除非法“地条钢”因素,预计今年钢材实际产量环比去年微增,供求维持相对稳定态势。

徐向春表示,从供应端来看,第四季度面临着力度更严、范围更大的冬季限产,供给可能会有继续收缩的趋势,价格从而能够进一步上涨。但还要考虑到需求端能否承受,以及整个经济和政策环境会不会支持价格上涨。

期货日报记者还了解到,尽管存在一定的限产压力,但在利润回升的驱动下,钢厂普遍提高高炉开工率,通过多种手段保证产量。“本钢目前高炉开工率88%,预计全年产量与去年同期基本持平。”本钢国贸期货贸易部相关负责人说。

与此同时,各个钢铁企业也相继公布了三季报预告,整体来看盈利状况颇佳。

在供给侧持续发力的同时,下游市场需求今年也逐步释放。中信建投期货工业品事业部负责人张贵川表示,当前政策有利于未来基建项目开展,对钢材市场起到了支持作用。房地产方面,上半年房屋施工面积、新开工面积、土地购置面积均较去年同期增长,回暖势头明显。

在供给侧结构性改革与环保风暴催化下,钢铁价格抬升至近八年来的最高点,钢铁企业也在这一利好形势中分得一杯羹。目前,上市公司三季度报告正在密集披露中,多家钢铁企业前三季度报告或业绩预告,均释放出业绩大增的信号。

“总体来看,当前钢材市场价格持续走高,较去年同期上涨约500元/吨,冷轧卷板等高端产品的出厂含税价格一度达到4700元/吨。钢价上涨原因主要有两点:在供给端,今年的环保要求较去年更为严格,对钢材生产尤其是落后产能的压制作用明显。在需求端,房地产、基建等下游市场需求超过预期,其增长趋势还将延续至下半年。”本钢国贸期货贸易部相关负责人表示。

10月13日,华菱钢铁公告预计前三季净利53.7亿至55.7亿元,同比增长109%至117%,第三季度业绩再创历史最优。

在铁矿石品位上,部分调研钢厂采购进口矿以PB粉、卡粉等高品矿为主,采购周边地矿品位也保持在62%左右。由于钢厂倾向于采购高品矿,不同品位铁矿石价差呈现扩大趋势。如港口低品超特粉相对PB粉折扣由2015年年末的50元/吨持续扩大至目前的200元/吨左右,而高频巴西北部粉相对PB粉溢价由2015年年末的30元/吨扩大至目前的约240元/吨。“由于高炉限产预期,钢厂在能生产的时段会尽量用高品矿来提产。在钢材价格和焦炭成本上涨的共同作用下,使用高品矿的整体经济效益更好,但也应根据钢厂具体生产及配矿条件进行精细化测算。”王环宇说。

作为区域板材龙头,华菱钢铁的三季度业绩预告中显示,前三季度预计实现利润总额72至74亿元,同比增长117%-123%;归母净利润53.70亿-55.70亿元,同比增长109%-117%。三季度单季实现归母净利润19.30亿-21.30亿元,同比增长19.48%-31.87%。无论是前三季度还是第三季度,均刷新同期最优业绩。

目前,京津冀地区率先发力,唐山、邯郸等错峰生产方案目前也正在落实,汾渭平原相较京津冀力度和范围稍小,地方正在出台方案来落实。长三角地区也对一些污染严重的城市明确提出要错峰生产,对于突发天气进行应急减产。“长三角地区今年冬季有互联网大会、国家公祭日等重大活动,需要进行临时性的限产来保证空气质量。”徐向春补充道。

对于业绩大增的原因,华菱钢铁在预告中表示,三季度公司铁、钢、材产量再创历史新高,其中钢材销量达487万吨,环比增长5.18%。而华菱钢铁所处区位的钢价高于全国均价,且不属于环保限产区域,在供给收缩带来的钢价抬升中受益。

中信证券钢铁行业分析师敖翀也在研报中预测,从大规律来讲,这样极端的差异化格局难以长期延续,关键就在于判断卷螺差负值何时开始出现回归。今年10-11月,长材的供需缺口有望进一步拉大,在今年四季度,螺纹钢的价格有望突破去年的最高点,板材的需求则将继续承压。

徐向春则表示,目前卷螺差持续恶化的情况是不会发生的,但“长强板弱”这一局面可能还将持续一段时间。

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